李奇霖:怎样看待未来的债券市场?

您的位置:股票杠杆 > 配资技巧 > 浏览 评论

  首先谢谢银行生长研究论坛提供的交流时机,下面我汇报一下关于2018年债券市场的一些想法,分为三个部门。第一部门是和各人交流一下影响2018年债券市场走势的几个主要因素;第二个部门是羁系政策对市场的传导以及影响,这一点就现在来看,许多人可能照旧较量模糊的;第三个部门是对未来债券投资的几个建议。

  一、影响债券市场走势的几个因素

  第一个因素是实体的融资需求。在现有情形下,在债券与信贷资产之间,银行会优先选择信贷资产,一来是由于信贷能带来自制的欠债,能维护客户关系,有中收时机;二来现在羁系政策是要求“金融机构营业要以服务实体为焦点与原则”,重存贷对银行无疑是较量准确的偏向选择。以是,若是融资需求兴旺,那幺银行一定会优先知足融资需求,响应资金就会往信贷资产倾斜,表内的债券设置额度可能就会受到影响。

  就现在来看,实体的融资需求韧性照旧较量强的。2017年的时间,许多机构以为利率上升的这幺快这幺多,实体经济会受到影响,融资需求会下来,信贷高增添很难一连,但现实上我们看债券收益率上行对实体的影响是较量弱的,2017年银行表内信贷远超各人的预期。

  为什幺会泛起这样的情形呢?背后除了实体经济盈利整体改善对财政成本的容忍度提高等因素外,我想较量要害的一个因素是贷款基准利率没有发生变换,金融市场的利率上行传导到实体的效率可能较量慢。

  以前央行钱币政策的工具与手段主要是调整存贷款基准利率与法定存款准备金,收效快,规模广,能迅速对实体施展作用。但现在央行主要是接纳控制OMO+MLF的量与价来影响债券市场收益率,再通过债券市场传导到信贷利率与实体经济,影响企业融资成本。

  这种模式的传导效率与以前相比,是要慢不少的。以前利率管制时期,央行调整基准利率,各家银行在此基础上加点订价,无论是优质客户照旧非优质客户,都要被动接受;现在基准利率没有调整,银行也就没有了周全提价的由头,尤其是对优质客户,不敢随便过多调整。

  现在各家银行都在比拼欠债治理能力,谁能找到相对自制的欠债,谁就能提供更具优势的贷款利率,这种竞争情形下,银行着实是陷入了一种类“伯特兰德”的订价困局中。

  各人可以看一样寻常贷款利率走势,纵然思量到四序度,我们会发现贷款利率照旧处于历史中位水平以下,与2013年水平相差不少,而作为标志性市场利率的十年国债收益率现在是已经到达了2013年钱荒时的水平了,可见当前金融市场利率对实体的传导效果是怎样的一个情形了。

与本文相关的文章